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萨基市场风格现成长向价值切换迹象


  本周以来,A股市场行情的结构变化较为明显:一方面是前期领涨的赛道股遭遇抛压,导致、科创50指数近日遭遇回撤;另一方面,前期表现并不突出的低估值板块相对强势,、地产、非银金融等板块昨日逆势飘红,推动指数开始“领跑”。

  对市场风格由成长向价值切换的迹象,一些研究机构认为:6月是重要的“观察期”,而A股仍有震荡可能;在投资者对经济的预期真正稳住之前,市场风险偏好较低,低估值股票或呈现弱绝对收益、强相对收益特征。

  反弹中的“切换”

  自4月27日A股触底以来,本轮市场反弹已持续约1个半月。观察不同市场指数的阶段表现,可发现反弹行情中不同风格板块的强弱切换。

  若以5月24日的市场回调为“分界线”,将此前的4月27日至5月23日视作反弹“第一阶段”,则在此阶段,中证1000指数、科创50指数的累计涨幅都超过了20%,明显处于领跑位置。这两个指数中,前者代表中小市值股,后者兼具中等市值股和科创赛道股特质,且都在前期的市场调整中备受流动性的压制。当市场信心初步修复、交易量增加、流动性快速回升后,上述风格板块短期反弹幅度最大。

  在5月24日的市场回调后,截至本周一,随着部分主流资金止盈、调仓,市场“领涨者”切换为赛道股,表现为创业板指、科创50指数相对强势,中证1000指数涨幅则相对落后。

  而从本周二(6月7日)起,行情再次出现“切换”迹象。机构对赛道龙头、科创板的分歧明显加大,各类市场传言的“扰动效应”也开始增强,创业板指、科创50指数有所回撤。同时,此前表现平平,代表价值股的上证50指数相对强势,近3个交易日仍保持正收益。

  资金动向与市场节奏

  市场风格是否就此由成长向价值切换?通过观察资金实时动向,可一窥不同市场板块间的强弱趋势。

  近3个交易日,北向资金呈明显的“沪强深弱”格局,成为市场趋势变化的一个注脚。具体来看,6月7日至9日,累计净买入约136亿元,而同期的净买入额仅为3.36亿元,沪资金规模差距如此悬殊,本轮反弹以来还是首次出现。

  反观反弹启动前夕,自4月25日至27日,也是在3个交易日内,北向资金明显“深强沪弱”:累计净卖出近53亿元,则净买入近68亿元,两者差额达120亿元。而后续的反弹行情也顺着北向资金的“选择”演绎。

  再看本轮反弹中反应相对“滞后”的融资资金,其于6月6日达到本轮反弹以来的净买额“峰值”91.87亿元。从具体标的观察,近一周,融资资金余额增加量最大的35只个股中,28只为科创板、创业板标的。而在上述35只个股中,20只个股本周以来累计涨幅为负。

  “战略机会”何时出现?

  如何看待当前的市场变化,认为,通常而言,阶段性行情趋弱的标志,是弹性大的品种回调,转而由大金融板块和“油企巨头”护盘。

  也预计,6月A股或将宽幅震荡。其建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头,以及国防、等为主的有支撑的高潜力成长股。

  短期而言,市场研究机构普遍较为关注6月的“变量”。国盛在其最新的策略报告中提出,6月可能成为经济和市场的“分水岭”,一些重要因素或迎来转机。

  如在政策因素上,一方面是抓落实,即已有政策的加快落地见效;另一方面是新的增量政策,包括扩基建、促消费、稳外贸等。国盛还,在“稳增长”方面,可关注京、沪、深、杭等重点一二线城市的房地产政策。对于经济恢复情况,则主要关注6月的房地产及汽车销售情况等。海外方面,美联储6月15日议息会议大概率加息50个基点,应重点关注该次会议是否暗示9月加息幅度。

  的最新策略报告则以“何时更加勇敢”为题,探讨市场的“战略机会”何时出现。其认为,目前战略翻多条件尚不成熟,仍需耐心等待,5月反弹后市场仍将波动。在投资者对经济的预期真正稳住之前,市场风险偏好低,低估值股票或呈现弱绝对收益、强相对收益特征。而且,在低风险偏好的存量博弈下,不仅会有所谓价值和成长之间的轮动,低估值行业之间也会出现轮动,如果追高也可能面临回撤。而待经济预期稳住后,市场风险偏好将有望回升,结构性高成长赛道或“王者归来”,看好安全(粮食、信息、工业及产业链等)、碳中和、等主题。

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